足球比分网即时比分:A股盈利增速底确立 关注三主线

     物价水平：消费通胀，工业通缩。2019年在猪肉价格的涨幅达到102%的推动下，CPI价格迅速攀升到3.7%，与此相对应，PPI在经济低迷的条件下持续下行，2019年10月达到-1.6%，呈现出标准的结构性通胀特征。从CPI与PPI的剪刀差来看，CPI与PPI剪刀差达到了2010年以来的高位。CPI和PPI的剪刀差将直接决定市场的风格。


  我们预期猪肉价格在2020年到达高位，随后逐步开始回落。猪肉价格导致的CPI上行将得到控制。

  约束条件：债务风险及传染防控。从债务来看，2020年地方政府债加城投债到期3.7万亿，比2019年3.35万亿多10%，比2018年到期2.66万亿多30%。新增的债务主要是在2015年和2016年发行的债务。从2020年到2023年，地方政府债务到期压力都非常大。防范债务风险仍然是2020年核心重要工作。我们认为，做好债务置换，特别是低成本的债务置换，是2020年的重要工作。